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電改漸行漸近 重塑電力產(chǎn)業(yè)鏈

日期:2014-12-24    閱讀數(shù):

        電力體制改革將以“先試點(diǎn)再推開”的模式漸次推開,大用戶直供電的實(shí)施已經(jīng)打開了突破口。目前市場化的直供電電量比例約3%,未來大用戶雙邊交易規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。增量用戶和發(fā)電企業(yè)直接市場化,也將成為現(xiàn)實(shí)選擇。輸配電財(cái)務(wù)獨(dú)立核算試點(diǎn)擴(kuò)大,區(qū)域售電公司引入社會(huì)資本進(jìn)行試點(diǎn),或成為短期主要舉措。電改帶來的投資機(jī)會(huì)將貫穿未來2-3年。

  火電行業(yè)影響:2012年以來,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“三期疊加”、GDP增長中樞下沉,預(yù)示著未來能源和電力消費(fèi)總量增速將面臨逐步下滑趨勢。今年前三季度全社會(huì)用電量40975億度電,同比增長3.9%,預(yù)計(jì)2014年電力需求同比增速下滑到3.8%左右?;痣娫陔娏φ{(diào)度順序上落后于水電、核電和可再生能源(風(fēng)電和光伏等),如果未來經(jīng)濟(jì)下滑較快,火電行業(yè)將受到上述清潔能源的擠壓。今年前9月,全國發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)3204小時(shí)(降5.2%),其中水電2723小時(shí)(升3.2%),火電3512小時(shí)(降4.9%)。市場化定價(jià)模式下,火電企業(yè)盈利受發(fā)電利用小時(shí)數(shù)影響,還受到交易電價(jià)影響,因此業(yè)績周期性波動(dòng)也將加大。目前電力供求偏寬松環(huán)境對火電企業(yè)中期盈利偏負(fù)面(現(xiàn)有大用戶直接交易中實(shí)際上網(wǎng)電價(jià)降幅多在0.02~0.04元/度電),改革進(jìn)程將成為重要影響因素,未來新建電廠可能率先市場化定價(jià)或降低部分新建機(jī)組的盈利預(yù)期;高參數(shù)、低煤耗及低成本公司將在未來競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

  水電行業(yè)影響:目前全國水電平均上網(wǎng)電價(jià)在0.29元/度電左右,而火電上網(wǎng)電價(jià)為0.38元/度電,水電明顯占有優(yōu)勢,且水電清潔、優(yōu)先調(diào)度特性使其不受經(jīng)濟(jì)周期影響。定價(jià)機(jī)制明確及增值稅返還等政策進(jìn)一步提高行業(yè)盈利能力,上市公司中的國投電力、川投能源、黔源電力、桂冠電力以及注入預(yù)期明朗的長江電力等水電股將明顯受益。

  核電、風(fēng)電、光伏和生物質(zhì)發(fā)電等新能源影響:國家對新能源發(fā)電實(shí)行優(yōu)先調(diào)度和標(biāo)桿電價(jià)政策,標(biāo)桿電價(jià)分別為:核電0.43元/度電,陸上風(fēng)電0.51-0.64元/度電,海上風(fēng)電0.75元/度電和0.85元/度電,光伏0.9-1元/度電,生物質(zhì)發(fā)電0.75元/度電。電力體制改革對新能源影響較小,將來隨著可再生能源配額制的推出,對風(fēng)電、光伏和生物質(zhì)發(fā)電形成利好。

  電網(wǎng)行業(yè)影響:電力體制改革,打破(配)售電壟斷,對地方電網(wǎng)形成利好,地方電網(wǎng)公司外購電成本下降,有利于提升業(yè)績。對外擴(kuò)張、異地拓展、資產(chǎn)注入等可能性均將大幅提高。后續(xù)售電業(yè)務(wù)準(zhǔn)入放開,意味著發(fā)電企業(yè)也有機(jī)會(huì)進(jìn)入電網(wǎng)領(lǐng)域從而延伸產(chǎn)業(yè)鏈,地方電網(wǎng)企業(yè)被并購的可能性大幅提升。繼續(xù)看好未來2-3年電網(wǎng)板塊行情,上市公司中電網(wǎng)公司包括文山電力、涪陵電力、郴電國際、桂東電力、廣安愛眾、樂山電力、明星電力、岷江水電、西昌電力和天富能源10家公司